中国证券报：欧洲央行6月5日召开议息会议，决定将隔夜存款利率下降10个基点至－0.1%，由此开启了负利率时代，而同时美国QE可能在三季度加速退出。这些因素对于中国市场流动性影响几何？

　　董元星：虽然出现了表面上较为夸张的负利率，但我认为，欧洲的政策力度并不够。我们可以观察到，欧洲央行在宣布这个消息的时候，[注册新西兰公司]整体市场并没有太大变动。欧洲央行现有的货币政策力度并不够激进，和日本、美国、英国央行相比都是较为温和的。并且，今年以来，欧元表现相对强势，已经对一些欧洲企业经营业绩产生了比较大的影响。这可能也是欧洲央行的目标之一。预计欧洲央行还会有进一步的动作。

　　至于美国QE，不一定会如大家所说的在三季度加速退出。实际上，这3个月以来全球债券市场都经历了一波上涨行情，美国10年期国债收益率也有所下行。美国市场有句话叫Curve doesn’t lie (收益率曲线是不会撒谎的)，在一定程度上，市场对于未来的资金面是有一定预期的。

　　由于中国资本项目还没有完全开放，无论是美国QE退出或者欧洲央行的政策，对中国流动性的直接影响都较小。国内市场的流动性主要还是决定于央行的货币政策。当然，国内货币政策一定程度上是和汇率政策相联系的。

　　中国证券报：今年以来，人民币兑美元汇率一改去年持续升值的行情，出现了一波贬值走势。你怎么看？

　　董元星：年初人民币走弱很大程度上是央行主动调控的结果。一个可能的原因是，央行预期到出口增速下滑将导致新增外汇占款规模下降，通过外汇占款渠道投放的基础货币规模回落，因而通过主动购买美元，并且不采取对冲手段，从而给市场注入流动性。此外，在经济下行的情况下，仍然需要贬值来促进出口的对冲。

　　对于未来的人民币汇率走势，[新西兰公司注册]我认为，未来如果见到美元兑人民币中间价达到6.3并不会很意外。当然，央行会继续营造人民币汇率双边波动的预期，双边波动的幅度会加大，近几个交易日人民币反弹迹象就比较明显。

　　中国证券报：如何看待目前中国的房地产市场以及行业的前景？

　　董元星：从中长期来看，房地产行业仍然是一个重要行业，只不过由于之前房价上涨过快，带来各种各样的问题，因此政府希望引导这一行业告别野蛮生长和全民炒房这种非健康发展状态。从近期来看，地产调控力度也在放松。房价方面，一线城市和二、三线城市的边际需求和边际供给曲线尽管不同，但很难完全独立于这轮调整行情，可能也会经历一定程度的下调，只不过幅度偏向缓和。