今年三季度全球股市遭受重创，MSCI新兴市场指数跌幅超过15%，恒生指数累计跌逾20%，美国标普500指数呈现约-5%的挫收。以原油为代表的大宗商品收益垫底。只有债券和房地产市场作为规避市场风险的最佳资产类别逆势上扬。
在此背景下，QDII基金的三季度业绩也呈现明显分化，[注册南非商标]其中，主投美股、港股和原油的基金损失惨重，而以高收益债和房地产为配置方向的基金则稳步上涨。不过，随着A股回暖和美联储加息预期降温，港股基金第四季度或迎配置良机。
QDII基金业绩分化
受第三季度海外市场基础行情羸弱影响，QDII基金整体亏损，但业绩明显分化。好买基金数据统计，在可对比的116只QDII基金中，有105只基金三季度实现负收益，占比高达九成。具体来看，易方达亚洲精选股票期内回报率为-28.84%，在同期可比基金中位列倒数第一；华宝兴业油气和国富亚洲机会两只基金分别以-28.45%和-26.71%的回报率，位列倒数第二、倒数第三名。
而表现较好的QDII基金则主要来自房地产和高收益债领域。数据显示，诺安全球收益不动产以10.21%的投资回报高居首位，广发美国房地产指数和鹏华全球高收益债分别以5.76%和3.3%的净值涨幅位居第二和第三位。
上海证券在研报中指出，三季度大宗商品市场跌势加深，其中原油和布油以超过23%的幅度领跌。在全球资本寻找避险资产的大背景下，贵金属类行情依然未见起色，黄金和白银跌幅分别为4.91%以及7.53%。2015年三季度全市场表现较差的基金主要受累于中国香港市场和东南亚市场的疲软表现而不振，导致主要投资亚太新兴市场的亚太新兴QDII整体大幅亏损。
港股第四季度迎来曙光
针对港股的大幅下跌，多位基金经理均将原因归结为A股市场疲弱和美联储加息的双重打击�；闾砀幌愀塾攀凭〉幕鹁砝抵辛⒃谌颈ㄖ斜硎荆�2015 年二季度末开始，国内市场经历了断崖式的下跌，从6 月中旬创出新高后到8 月底，区间累计下跌43%。虽然国内市场的下跌源于其较高的估值和融资融券清理等一系列去杠杆过程，但中国香港股市当前受内地市场的影响已越来越大，此前已成为全球估值洼地的中国香港股市在7 月份迎来较大程度下跌。
华安香港精选股票的基金经理苏圻涵和翁启森也表示，三季度中国香港市场受内外因素的双重打压，调整明显。外部受到美联储加息预期影响，资金大规模流出新兴市场，导致全球新兴市场风险资产出现大幅下跌。此外由于8 月份人民币突然大幅贬值，导致市场对于资金快速流出中国，以及中国经济或可能出现硬着陆的担忧，导致了港股出现下跌。
不过，随着A股持续反弹和美联储加息预期降温，[注册印度商标]恒生指数10月以来开始稳步回升。而多位基金经理在四季度的投资展望中，也对下一阶段的市场前景颇为乐观。赖中立指出，中国香港股市仍为全球股市的估值洼地，经过一轮较大的下跌，估值水平进一步下降，将有许多具有吸引力的股票浮出水面。从经济情况来看，最新的美国非农数据不及预期，同时美国亦减缓了加息的步伐，全球市场在近期仍处于流动性宽裕的层面。作为全球资本的自由流通港，中国香港市场将显著受益于较为宽松的市场环境。
易方达亚洲精选的基金经理张坤则具体指出了第四季度的配置方向。他表示，中国经济处于企稳之中，其尾部风险已经基本消除，中国香港市场的估值从纵向和横向来看均属于很低的水平。在这种风险收益背景下适宜积极寻找投资机会，特别是一些经营模式有特色的中小市值公司。在此背景下，基金计划采取攻守均衡的策略，力求以精选行业和个股为根本来获取超额收益。行业方面，选择市场空间广阔、竞争格局稳定的行业；个股方面，重点选择长期逻辑清晰、竞争壁垒高和管理优秀的两类企业：一是经过时间考验的行业龙头公司，二是经营模式有特色的中小公司。
美国房地产基金前景看好
事实上，美联储此前的加息预期主要源于美国经济的稳步复苏。受到需求改善提振，美国8 月份新房销售环比增长5.7%，折合年率到达55.2 万套，远高于预期的51.5 万套，升至2008 年以来的高点；同时，美国9月住宅建筑商信心指数升至近10年来最高。数据显示，在美元升值以及海外增长放缓拖累经济表现疲弱的情况下，住宅领域进一步好转对美国经济形成了有力支撑。
鹏华美国房地产的基金经理朱庆恒在三季报中总结，基金三季度末权益类资产仓位约为93%。行业配置方面超配了公寓板块，低配了医疗和零售�；鸩扇×司獾淖楹喜呗�，除满足契约对于REITS 的持仓要求外，在股票部分增加了在美国上市的中国房地产相关股票，包含一些中介类公司。其中有些个股因有私有化计划概念纷纷上涨，为组合奉献了不错的回报。
诺安全球收益不动产基金也将期内的良好表现归结于房地产市场的回暖。基金经理赵磊指出，全球REITs 市场的表现强于股市，最重要原因在于三季度全球资本市场的剧烈波动，而REITs 为防御性品种，表现较好。报告期内，基金根据市场形势保持了较高的REITs 仓位，主要仍配置了美国 REITs 品种。
这两位基金经理在第四季度的投资展望中，不约而同地继续看好未来美国房地产市场的表现。朱庆恒表示，在美国经济持续复苏的基础上，继续看好周期性较强的板块，例如公寓与工业仓储等。同时，受利于就业机会的不断增加和较好的基本面，写字楼板块仍有不错的投资机会，会继续加仓一些具有长期投资价值的个股。赵磊也认为，美国房地产市场将保持持续复苏态势，加之就业市场改善带来的消费增长及制造业持续扩张的影响，将促使美国今年保持高于2%的经济增速。美联储即便加息，因幅度小，对经济造成的不利影响也将有限，因此，其较看好未来美国REITs 市场的表现。
