展望未来，公司预计2012年原煤产量持平，而预计精煤产量增长12.6%至260万吨。关于成本，管理层给出了剔除2011年的一次性项目后增长15%的指引。由于原煤产量瓶颈，本行认为焦煤价格将是2012年盈利的决定性因素。由于钢铁产量增长乏力，本行认为焦煤价格短期面临压力，但下半年预计将有适当的上涨。因此本行预估公司产品的平均售价2012年将与去年持平�？悸堑焦径杂诓亢统杀镜淖钚轮敢拘性ぜ�2012年盈利将下降9%至20.6亿元(每股盈利0.383元)。公司现价相当于2012年7倍巿盈率及0.7倍巿帐率，手持现金33亿元(或每股0.67元)，本行认为下行空间有限。巿场人士视联山矿为公司产能最重要的增长动力，然而，公司就该矿审批进度提供资料相当有限，本行认为该股短期内缺乏催化剂。本行故此将该股的评级下调至持有，3个月目标价为3.1元(相当于2012年8倍巿盈率)，建议投资者等待更佳的买入价位。
国信香港2011年核心盈利符合预期：俄铝2011年收入122.9亿美元，同比上升24.6%。EBITDA 25.12亿美元，下降3.3%。公司的核心盈利情况与我们的预测基本吻合。公司铝成本有较大的一次性提升，因俄罗斯11年初进行电力市场自由化改革，电价大幅调升。
净利润骤降，由于调整权益投资净值：2011年对诺里尔斯克镍业的投资收益下降27.8亿美元，主要由于2010年进行了一次性的13.9亿美元减值冲回，以及诺里尔斯克镍业去年进行股票回购以抵御潜在的收购，使得该公司净资产值下降，俄铝相应调整了投资的账面价值，减少14.31亿元。
债务负担仍在，但风险已降低：截至2011年末公司净负债114亿美元。2011年三季度公司与全部债务人达成最终重组协议，公司债务成本和期限均得到了优化，并摆脱了资本开支的限制。公司的财务开支保持下降趋势，短期来看公司财务压力有所缓解。
董事会主席变更：香港商品交易所主席张震远填补了前主席斐塞尔伯格(Viktor Vekselberg)辞职带来的空缺。公司前三位大股东仍在诺里尔斯克镍业股权如何处理的问题上存在争执，而斐塞尔伯格的离任将使俄铝更多按照德里帕斯卡的意愿去发展。
重申买入评级：我们重申买入俄铝，主要基于：1. 铝价经过持续下跌后正处于筑底过程，由于生产商供应减少和可预见的良好需求，铝价将在2012年反弹 2. 俄铝具有低铝成本、上游资源丰富、接近中国市场等竞争优势，是全球铝行业中的佼佼者 3. 公司估值受到高负债、诺里尔斯克镍业控制权纷争的压制，当前股价与公司实际价值相比有较大折让。
估值：我们保守预计未来的铝价，根据现金流折现模型的结果给予公司每股8.37港元的目标价，对应11.8倍2011年P/E和11.1倍2012年EV/EBITDA。
金利丰证券：建议买入长城汽车 目标16元
长城汽车（2333）目前产品出口至120多个国家和地区，其中俄罗斯由于全散件（CKD）组装厂的投产，其出口总额持续，俄罗斯去年收入增加1.7倍至14亿元（人民币，下同），期内整体出口达到7.9万辆，同比增长58.7%，占整体销售17%；另外，出口SUV的销量增长77.8%至3.05万辆。集团早前与保加利亚利特克斯公司（Litex Motors）合作，于当地开设汽车组装厂正式投产，年产量目标为5万辆。集团将今年的销售目标由60万辆下调至55万辆，削减部份主要来自内地市场，并维持出口量不变为10万辆，由此可见集团对海外销售业务有足够信心。
集团去年产销增速均超行业增长水平，实现销量增长27.3%至46.3万辆，营业额按年提高30.9%至301亿元，纯利则上涨26.8%至34.3亿元。另外，集团共有47款车型入选《公务用车选用车型目录》，有助进一步提升整体日后销售。集团将加大力度发展新能源汽车，预计2014可推出相关车款。
国浩资本：建议持有首钢资源 目标价3.1元
首钢资源(639, 2.85元)发布的年报显示净利润增长25%至22.6亿元(每股盈利为0.42元)，末期派息为每股0.13元。评论:业绩超出本行预测12%,主要因为1)精煤销售收入超过预期;2)汇兑收益1.33亿元;3)管理费用低于预期。公司全年派息率达45%(与2010年相当)，股息率相当于6.7%。营业收入增长29%，主要受原煤和精煤的售价分别增长22%和6%，并持续增加了精煤销售比例的影响。因洗煤率优于预期，精煤销量增长了43%，超出预期。营业收入中精煤销售比重从2010年的48%增至2011年的59%。但是公司单位成本也增长38%至每吨258元人民币，这高于本行预估，主要原因是资源税和地区税征费较高，还有一次性的环境恢复补偿费。因此毛利率从2010年的74%降至2011年的70%。
