1 9月CPI势高企 官认调控两难 内外夹击
内地物价持续高企，多家机构预料，9月份内地居民消费价格指数（CPI）仍会达到6%以上的水平，显示内地通胀回落速度缓慢。面对通胀迟迟未受控，而欧美经济形势急转直下，可能拖累中国经济，新华社撰文分析指，在目前环境下，货币调控力度不能骤然放松，但又不宜过于紧缩，当前货币调控正来到「两难」的十字路口。
根据国家统计局的数据显示，9月中旬（11日至20日）内地食品价格普遍上涨，其中最受市场关注的猪肉价格，较9月上旬再升0.2%，达到每千克31.68元人民币的历史新高。此外，部分蔬果价格更显著急升，例如黄瓜、西红柿、香蕉等，9月中旬的价格较9月上旬上升超过半成。
在食品价格上升带动下，机构普遍估计9月份CPI将高企在6%以上的水平。中金公司的报告认为，9月前3周食品价格上涨具有季节性，反映中秋节和国庆节前夕，民众对食品需求上升，预计9月食品价格，较8月份环比升幅可能高达1.5%至2.0%。
评论：鉴于国内9月CPI仍将高企，国内严峻的通胀形势短期难于缓解，中国金融体系亦面临民间借贷风险扩大，房地产及地方融资平台风险不断累积等问题，加上欧美经济形势不佳亦或连累中国经济等因素，中国宏调两难处境日益凸显。现时市场共识时，中国宏调短期内将维持既不放松，又不收紧的情况，再次情形下，中、港股市后市料仍将继续受压。
2 欧债忧虑稍纾 道指收市涨146点
市场继续受憧憬欧洲推出救市措施、化解债务�；睦止矍樾髦洌芟找馐督滴�，令美元及美英德国债大幅回落，欧元、商品及金融股乘势显著回扬，惠及以欧美为首的环球股市大幅反弹。
道指午市升296点，本港时间今晨4时（即收市），升146点，报11190点；标普500指数升12点，报1175点。量度欧股表现的Stoxx欧洲600指数收市升4.2%，是5月10日来最大升幅。英法德股升4%至5.7%，法国3大银行法巴、法农及法兴急升13%至17%，德银亦升12%，连同欧洲最大保险商安联（Allianz SE）及安盛（Axa SA）升至少8%，成欧股上升火车头。
摩根士丹利资本国际（MSCI）新兴市场指数从周一的两年低位，大升4.5%，是去年5月以来最大升幅；亚太指数及世界指数分别升4%及3.2%，是逾4个月来最大升幅。量度市场恐慌情绪的芝加哥VIX惊慌指数跌8.3%、至35.78。
评论：在市场继续憧憬欧洲推出救市措施，以及三季度结算的“橱窗效应”影响下，环球股市大幅反弹。不过由于现时的反弹主要是建立在投资者对于欧洲救市措施的憧憬之上，而现时欧洲各国在救市政策上仍存较大分歧，具体救市政策更多的只是停留在传闻阶段，加上国内9月通胀形势仍然严峻，本轮反弹现时仍缺乏足够的实质利好支持，一旦期望落空，在“期望越高，失望越大”的影响下，港股后市或将出现大幅回落走势。在港股已出现大幅反弹情况下，现时入市追反弹直博率已不高。
3 贵贷爆煲 内房势成导火线标普点名绿城等6内房最危
影子银行导致的金融�；�，有学者断言最高危的导火线将从房地产而来。地产业多年繁荣积累下的开发贷款早已是天文数字，单是发展商的银行贷款已达2万亿元之巨，还未计同样庞大的个人按揭贷款。更令人忧虑的是，非银行途径融资，亦即影子银行现时早已成地产商的借贷主流，利息之高早令人咋舌。故此市场若持续逆转，资金链断裂，内房倒闭潮随时涌现，连带冲击银行与金融体系。评级机构标普昨日即警告，若明年的内地房地产销售回落三成，将有一半地产商会出现债务违约的可能。
当中标普特别点名包括沿海家园(1124)、绿城中国(3900)、合生创展(0754)等6家本港上市的内房股，指为资金流最高危的企业，只要明年销售减少一成，即有可能随时爆煲出现资金断流。有内地开发商对本报记者表示，资金流问题已是内房企业的生存关键，目前内房企业的正常借贷利率已达到25厘至30厘，以四至六成贵利借贷的小企业更要纷纷变卖资产以救亡。
评论：在国内持续的房地产调控政策下，国内楼市成交持续清淡，开发商资金压力日益显现，地产商会出现债务违约的可能性不断加大，现时已有类似案例出现�？悸枪诜康夭骺卮胧┤越有铣な奔�，对于资金紧张的国内房地产开发商而言，香港瑞丰注册香港公司降价促销以回笼资金正成为解决资金问题的最主要手段，国内房价的整体下调只是时间问题。
4 资金紧绌 借人币平过港元
港元资金紧绌之下，香港终出现「借人民币平过港纸」的情况。市场消息指出，正在筹组一项总值3亿港元银团贷款的UA财务（UA Finance），贷款将分为人民币及港元两部分，定价后人民币贷款利率，较港元部分低约17%，这亦是本港银团市场首见。
银行界人士指出，因港元及美元贷款需求续升，今年以来本港银行便一直面对资金来源紧绌的问题，港元贷存比率在7月微降，惟仍高企83.7%，而欧洲债务�；畹阶式鸾翮┣榭鼋徊蕉窕�，近期亦见到很多银行以高息吸引港元存款，相信这情况将继续，而争取存款的成本亦会反映在贷款价格之上。据资本市场刊物《基点》报道，是次UA财务的人民币及港元组成银团，是第二宗离岸人民币贷款。3亿港元等值的3年期贷款中，港元部分占三成，人民币部分则占七成。至于首宗离岸人民币银团，则要数中国自动化集团（00569）所筹组的5,000万美元、3.5年的银团贷款。
评论：在人民币持续升值的背景下，香港出现「借人民币平过港纸」的情况，固然存在港元资金紧张的情况，但人民币存款缺乏投资渠道则是更加重要的原因。而人民币投资渠道的缺乏将大幅减缓人民币国际化的步伐，所幸的是中、港政府之前对此种情况已有所认识，包括RQFII在内的相关政策推出望有所加快。
5 兖煤18亿购澳洲煤矿
兖州煤业（1171）昨天公布，以18.63亿元（人民币．下同）注册香港公司程序收购澳洲普力马煤矿公司和西农木炭公司100%股权。
公告表示，子公司兖煤澳洲旗下澳思达公司昨天与澳大利亚西农公司签署协议，打包收购其两家间接全资附属公司。两公司2011财年合并报表主营业务收入1.434亿澳元，息税前利润1150万澳元（约7220万元人民币），占兖煤2010年度按中国会计原则编制净利润的0.8%。是项交易仍需待中澳两国政府主管机关及监管部门最终批准。
其中普力马煤矿主要从事煤炭勘探、生产和加工业务，截至2011年6月30日，其煤炭储量约1.38亿吨，资源量为5.35亿吨，目前该煤矿生产能力为每年500万吨，2011年财年的实际产量为350万吨。
评论：在现时欧美经济面临二次探底的情况下，中国企业选择「走出去」收购类似煤炭、矿产之类的资产在大时机上可谓恰逢其时。不过鉴于欧美经济最坏时刻尚未到来，中国在收购海外资产时的最佳出手时机亦未到。
6 欧扩大救市规模 未达共识
欧债�；偎德妒锕�，各方在金融市场 动荡下，开始透出多种方案挽救欧债危机引发的危局。
不过，由于各方案仍流于向传媒放风阶段，救市方案会如何融资及各国怎样分担尚未见眉目，将是股市大反弹后，投资者仍要面对的现实。
虽然有报道说欧盟会把欧洲金融稳定基金(EFSF)扩大至以万亿欧元计，正如Forex.com的Kathleen Brooks指出，2万亿至3万亿欧元救市方案理论上确是十分好，但现ㄊ鞘谐『雎粤擞涤蠥AA评级的芬兰并不同意扩大EFSF，而它是欧元区中六个拥有AAA级评级国家之一。
此外，西班牙财长Elena Salgado也表示欧盟并无讨论把EFSF扩大至2万亿欧元，另一成员国斯洛伐克国会议长Richard Sulik认为希腊不应再获援助。连串分歧的言论，均显示欧元区成员一如过往，对拯救欧猪国仍未达成政治共识。
评论：市场广为憧憬的欧洲推出救市措施尚处于传媒放风阶段，欧洲各国在各自利益驱使下，已出现不少的反对声音，再次表明欧洲各国在救市具体措施上达成共识的难度。其实，投资者对此情形应该并不陌生，之前类似情况已多次出现，考虑欧洲各国的利益冲突难于调和，投资者实在不亦对欧洲救市措施期望过高。
