1蓝筹外围造好 港股盼闯2万新兴股市走资潮 瑞银︰中资股未见底
港股上周经历惊涛骇浪的一周，资金流向数据显示，全球新兴股市资金外逃规模，仅次于2008年1月有纪录以来最大资金逃亡潮，港股基金录得超过6%管理资产赎回。但上周五美股反弹，料可带动大市高开470点，或试2万点。
重磅股在美国挂牌的预托证券（ADR）上周五显著反弹，其中汇丰（00005）ADR反弹3.3%，折算报69.4港元，较港收市价67.15元高2.25元；中移动（00941）ADR折算报75.05港元，较港收市价73.95元高1.1元。券商将目前中资股估值与「后雷曼」水平相提并论，但亦有意见估计估值尚未见底。
景顺投资管理主管兼首席投资总监陈柏巨接受本报访问时指，市场担心全球增长在缺少政府财政开支下动力转弱，这由全球周期性股、工业股及材料股均跑输大市可见一斑。市场倾向预期美国将加推第三轮量化宽松（QE3），但陈柏巨认为，美国经济进入调整或非QE3能阻止。
评论：上周五外围股市造好，料对周一港股有所支撑。港股在经历连续两周的大幅下挫后，短期沽压已有所释放，市场对于利空消息已具有一定的免疫力，恒指后市或有所企稳。唯在外围经济仍存在较大变数的情况下，港股短期内仍将继续受负面消息拖累，恒指反弹动力有限，料将继续波动，仍需谨慎。
2四万亿刺激经济遗下苦果中国无力再救全球经济
欧债�；�、美国国债评级被降，资本市场一片混乱，对新一轮全球经济危机来临的担忧急剧升温。人们不禁记起三年前的金融海啸，全球陷入困局，当年末，中国宣布四万亿元经济刺激计划，为世界注入强心针，舆论更封中国为「救世主」，曾为2009年的全球经济贡献了超过50%的增长。
然而，「救世主」中国至今仍饱受四万亿的苦果：印银纸、兴基建，地方平台债务高筑；游资窜、高房价、80后置业困难；高通胀、负利率，百姓储蓄缩水。有专家疾呼，中国已再无能力拯救世界，须以正面态度看待经济增速放缓、并利用时机调整自身结构，免重蹈覆辙。经济学家亦认为，中国或推措施刺激消费，以应对全球经济再次衰退，但推出大规模刺激计划可能性甚低。
评论：的确从08年金融海啸后的4万亿刺激计划，到去年美国QE2出台前，中国略微放松宏调及房地产调控，中国的救市政策皆产生了强烈的后遗症，包括现时困扰中国经济的地方债务平台风险、通胀形势严峻、房地产调控时时难于见效均与救市政策不无关系。在目前世界经济继续再次现出疲态的情形下，必须吸取前车之鉴。
3 招金成本猛增 盈利逊预期
招金矿业(1818)昨公布，今年上半年收入按年升近五成至约25亿元(人民币．下同)，但因销售成本较去年同期猛升83.2%，导致期内盈利同比仅增28.3%至约7.2亿元，略低于市场预期，毛利率同比也下降了近9个百分点。
半年赚7.2亿 增28%根据通告，招金今年上半年共完成黄金总产量约为11.4吨，同比增加了11.8%，其中矿产黄金及黄金冶炼加工分别为7.6吨及3.8吨。公司期内由于人工成本增加、折旧摊销增加及新收购子公司成本较高等原因，导致综合每克金成本同比上升了约13.9%至117元，而黄金平均售价则为每克314.2元，同比涨幅达19.1%。招金指因黄金销量增加及综合成本上升，今年上半年销售成本按年大幅增加逾八成至11.8亿元，毛利率由去年同期的61.2%减少至约52.3%。
评论：招金逊于预期的中期业绩表明，虽然国际金价持续上涨，但黄金股在高成本的压力下，已无法完全分享金价上涨带来的利益，投资黄金股的风险不容忽视。投资黄金现货和黄金ETF或是更加安全的选择。
4 曾俊华：通胀无关联汇忌「药石乱投」 无意挂一篮子货币
财政司司长曾俊华昨日撰文指，联系汇率制度是本港金融和货币稳定的基石，港府无意改变，而且港元若改与一篮子货币挂钩，反而会失去透明度和运作简单等优点。他又强调，联汇与通胀并没有简单直接关系。
曾俊华在网志，发表名为《汇率与民生》文章，反驳坊间指汇率导致通胀急升。他指，两者关系事实上并不直接。
首先，零售物价更受租金、人工等本地成本因素影响。其次，货品入口价除受汇率影响之外，亦视乎货品供求情况，以及供应地通胀走势，因此物价并非主要受汇率左右。
评论：香港的联系汇率制度在未来较长的时间内难于改变，而由于美国“印钞”机制难于停止，美元持续贬值趋势仍将延续，港币将继续兑人民币将继续贬值。港股投资者尤其是国内投资者必须考虑持有港币资产的汇率风险。
5 李克强访港挺金融中心地位重量级财金官员随行或送礼
国务院副总理李克强周二将来香港访问三日，消息指，今次随同李克强来香港的代表团规格极高，包括国家发展和改革委员会主任张平、商务部部长陈德铭、人民银行行长周小川等多位经济及金融方面的高层官员。今次李克强访港有两个主要目的，一是支持香港发展人民币离岸中心的业务，二是支持香港应对新一轮的国际金融�；� 据悉，届时不排除会宣布新的政策安排，以支持香港的离岸人民币业务。
今次是李克强出任副总理以来首次访港，他会逗留三日，除了出席国家十二五规划和两地经贸金融合作发展论坛外，又会为新政府总部大楼主持落成典礼，会参观金管局、港交所，和探访基层家庭了解民生。在欢迎晚宴就会与全体立法会议员和主要官员一起出席 。
评论：李克强赴港，香港各界又开始憧憬国内推出惠港政策。香港在不断获得国内政策支持时，是否更应该考虑其自身能为国内经济及民众多做点什么？
6 美股趋平稳 看房屋工业数据德法元首明会面 商欧债�；�
市场忧虑欧美债务危机及经济重陷衰退，令美股上周如过山车般大上大落及连跌3周后，本周能否扭转颓势，须视美国经济数据，与欧洲决策者能否成功遏止债务�；┥�。
投资者的恐慌情绪，令上周美股如过山车般大上大落，大市交投量更创08年10月来最高，尽管周五连升第二日，是上月中以来首次。量度投资者恐慌情绪的芝加哥VIX惊慌指数亦回落至40点之下、至36.36。分析师料大市波动或转趋平稳，但投资者还未肯定大市是否已见底。
道指、标普500指数及纳指上周分别跌1.5%、1.7%及1%、至收报11269点、1178点及2507点，过去3周表现更是两年半来最差。美国上月零售销售创4个月来最大升幅，�；菏谐《悦拦叵菟ネ说挠锹�，成上周五美股回升的催化剂后，本周公布房屋及制造业数据，或可决定大市能否再上一层楼。
评论：美国经济数据继续恶化，欧债�；绦⒔�，外围经济形势仍不明朗，上周五欧美股市的反弹恐难于延续，后市不宜过度乐观。
